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企业并购的财务风险概述与应对措施

一、企业并购财务风险概念企业并购是企业兼并和收购的简称。

企业的财务风险通常指筹资决策带来的风险。

筹资渠道的不同选择、筹资数额的多少必然会引起企业的资本结构发生变化和财务状况的不确定性。

并购本身就是一项财务活动，并购的成功与否对企业的财务状况影响很大。

并购财务风险是企业由于并购而涉及的各项财务活动引起的企业的财务状况恶化或财务成果损失的不确定性。

二、企业并购财务风险类型1、目标公司的价值评估风险。

2、融资风险。

融资风险是指筹资活动中由于筹资的规划而引起的收益变动的风险。

影响并购公司的融资财务风险有两大因素：融资能力和融资结构。

融资能力是影响企业并购融资最重要的因素，如何利用企业内、外部的资金渠道按时足额的筹集到资金，是关系到企业并购活动能否成功的关键所在。

融资结构是影响融资风险的主要因素。

若并购后的实际经营利润率小于负债利息率时，就可能产生利息支付风险和按期还本风险。

在以股权资本为主的融资结构中，对外发行新股意味着将企业的部分控制权转移给了新股东，如果普通股发行过多，原股东可能丧失控制权，并购方反而面临被收购的危险，而且当并购后的实际效果达不到预期时，会使股东利益受损。

外部融资主要方式有债务融资和权益融资。

债务融资需支付债务利息从而形成企业的固定负担。

资金总量中债务资金的比例即资本结构的变化会对公司治理产生较大的影响。

但是支付的利息进入财务费用，可以在税前扣除具有抵税作用。

股票支付方式筹措资金，可以避免大量现金流出，并且并购后能够保持良好的现金支付能力，减少财务风险；
但是新股东分享公司未发行新股前积累的盈余，导致公司控制权分散同时降低普通股的净收益，从而可能引起股价的下跌。

3、企业并购的支付风险。

支付风险主要是指与资金流动性和股权稀释有关的并购资金使用风险，它与融资风险、债务风险有密切联系。

主要有以下几类：现金支付风险。

现金支付工具的使用使公司承受的较大的现金压力，可能会限制交易规模。

股权支付的股权稀释风险。

领导层可能通过多次售股、配股集资，进行证券投资和兼并收购，稀释原有股权，另一方面也为其资本运营带来风险。

杠杆支付的债务风险。

杠杆支付能以较少的资本取得较大资产的控制权，但却将并购后的公司置于高杠杆、高负债的风险境地，增加了并购后运营整合的难度。

三、企业并购财务风险应对1、并购前的评估风险分析及防范。

2、并购过程的融资风险分析及防范。

企业并购的融资风险，是指企业能否在最短时间内筹集到并购资金，并且还要充分考虑所筹集到的资金对于并购以后的企业产生的运营风险。

企业并购可以以自有资金完成，也可以通过发行股票、对外举债融资。

一般来说企业内部的自有资金数量都较有限，往往以外部融资为主。

3、并购过程支付风险分析及防范。

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并购支付是企业并购交易活动的最后环节，关系到并购双方的利益。

支付方式一般有现金支付、股票支付、资产置换支付及杠杆支付等。

标的公司(如GE家电)通常希望的支付方式是现金支付。

不同方式对并购方业来说有不同的风险：采用现金支付的方式会使得企业的资金流变差；
使用股权支付方式通常会导致股权稀释，造成控制权减弱；
杠杆支付则产生债务风险。

同时，并购的支付方式与税收待遇是相关的，不同的支付方式会导致不同的税收待遇。

目前，现金支付方式是我国企业并购的主要支付方式。

本例并购综合考虑了H公司的财务状况、资本结构、融资成本以及股东和管理层的要求等。

对于H公司而言，以借款或发行债券的方式筹集资金来支付并购价款，其利息的成本可以在税前列支，且标的公司盈利对EPS有贡献，整体考量来看，该收购会增厚公司EPS。

因此，企业应该遵循获得最佳并购效益为原则，合理选择支付方式。

4、并购后整合风险分析及防范。

财务风险随着企业的发展可能长期存在，贯穿于整个并购活动过程，影响着企业发展。

企业并购中主要财务风险的应对措施

1、尽可能充分、准确地掌握目标企业的信息；
2、在并购协议中设立保护性条款、签订对赌及业绩补偿协议；
3、合理选择估值体系和方法。

一、企业并购财务风险种类1、融资风险融资风险融资方式包括权益与债务融资的外部融资及可降低风险又能产生新的财务风险的内部融资。

并购对资金的需要决定了企业必须综合考虑各种融资渠道，如果采用内部融资，则会占用大量流动资金，从而又产生流动性风险；
若企业从去股权融资方式来实现并购交易，则需因较长时间的整合而带来的整合成本。

2、支付风险企业并购需要大量的资金，所以并购会对企业资金规模和资本结构产生重大影响。

占用大量的流动性资源，就降低了艾叶对外部环境变化的快速反应和调节能力，今儿增加了企业的经营风险。

如果财务安排不当，大量的现金流出使研究开发资金紧缺，不利于企业的生产经营和长远发展，损害了投资者的利益。

3、定价风险定价风险是直并购方对目标企业并购价值与其与并购价值实现严重负偏离而导致的企业财务困境和财务危机，是由于并购定价决策所引起的企业财务状况恶化活财务成果损失的不确定性。

企业并购定价时，要考虑各种成本，而成本有直接的、简介的，有短期的、长期的等等。

由于信息的不对称，确定并购价格的主要依据是目标企业的年度报表和财务报告。

目标企业为了提高自身企业的价值，有可能对提供的报表进行粉饰，并不充分、完整、准确的提供企业信息，这显然会使并购方不能合理预估目标企业的资产价值和获利能力，往往导致估价过高，从而使得出价过高。

4、资本结构偏离风险资本结构偏离风险是直并购后企业的资金规模和资本结构发生变化，引起资本结构偏离最佳状态的风险。

企业并购引起企业的权益资金和债务资金、长期资金和流动资金的比例发生变化，使企业的资本结构偏离最佳状态，不仅影响企业的偿债能力，还影响企业的盈利能力和发展能力，给企业带来风险。

5、企业价值评估风险在企业合并中，是否能够对并购企业进行合理的估价，关系到并购的成败。

然而，在对企业价值的评估中，影响企业进行价值评估的因素纷繁复杂，稍有不慎，就可能导致对收购成本估算过高，使并购企业预期盈利能力大打折扣甚至陷入财务困境，造成并购企业财务危机。

二、企业并购方式1、横向并购。

横向并购是指同属于一个产业或行业，或产品处于同一市场的企业之间发生的并购行为。

横向并购可以扩大同类产品的生产规模，降低生产成本，消除竞争，提高市场占有率。

2、纵向并购。

纵向并购是指生产过程或经营环节紧密相关的企业之间的并购行为。

纵向并购可以加速生产流程，节约运输、仓储等费用。

3、混合并购。

混合并购是指生产和经营彼此没有关联的产品或服务的企业之间的并购行为。

企业并购混合并购的主要目的是分散经营风险，提高企业的市场适应能力。